A Utilização do Payback no Mercado

     Ao pesquisar sobre o payback, ou o tempo decorrido para se recuperar um investimento, percebi que esse método é mais utilizado para avaliar pequenos projetos que envolvem recursos de porte menores. Pois há limitações em seus cálculos.

     Uma das suas limitações é o fato de que o payback não considera o valor do dinheiro no tempo, ao contrário do Valor Presente Líquido (VPL).

     Vou dar como exemplo, adaptado,  um cálculo que vi na internet, considerado o mais crítico para demonstrar as desvantagens do payback.

Exemplo:

PERÍODO (1 ANO)	PROJETO X	PROJETO Y
O momento do investimento	$ 10.000	$ 10.000
1	$ 4.000	$5.000
2	$ 4.000	$ 6.250
3	$ 4.000	$ 0
4	$ 4.000	$ 0

Supondo que um investidor considere um período de payback menor ou igual a 2 anos. Observe que os 2 projetos demandam investimentos de $10.000.

Fazendo o cálculo:

Payback do projeto X = 2+ $ 2.000/ $ 4.000= 2,5 anos.

Payback do projeto Y= 1+ $ 5.000/ $6.250 + 1,8 anos. (mais viável) *

Segundo o critério do payback o projeto X seria recusado e o projeto Y seria aceito.

Mas será que essa é realmente a melhor decisão?

Vamos imaginar que custo do capital investido nestes projetos seja de 10% e vamos calcular o VPL:

VPL X = -$ 10.000 + $4.000     +       $4.000          +        4.00          +      4.000            =

                                      (1+0,10)          (1+0,10)²            ( 1+0,10)³        (1+0,10)4

   

VPL X = $2.679,46

VPL Y  =  -$ 10.000   +    $5.000    +    $6250         =

                                          (1+0,10)       (1+0,10)²

VPL Y =   -$289,25

Observe:

(*) VPL do projeto Y, que foi escolhido pelo critério payback, é negativo. Isto significa que este projeto reduz o valor do capital dos acionistas.

Por sua vez, o VPL do projeto X foi de $2.679,46, e que foi recusado pelo critério do payback, é um projeto que aumenta a riqueza dos acionistas.

O payback “empurra” a preferência dos investidores para projetos de retorno mais rápido, enquanto a preferência deveria recair sobre os projetos de mais valor agregado para o acionista.

Ao não considerar o valor do dinheiro no tempo o payback pode nos induzir a aceitar projetos que na verdade valem menos do que os investimentos.

      Mas, o payback apesar do problema apresentado, pode ter suas vantagens. Algumas empresas  utilizam o payback com frequência. Possivelmente pela facilidade de se entender o seu conceito. Também pelo fato de que, para muitos projetos, o custo da analise seria muito superior a um eventual erro ao se adotar um projeto, portanto, muitas empresas adotam o payback para pequenas decisões de investimentos.

      Enfim, o payback ao privilegiar os fluxos de curto prazo, acaba privilegiando a liquidez. Enfim favorece a liberação de recursos para outras aplicações mais rapidamente. Esta característica pode ser importante pára empresas menores.

    

Fonte: http://www.cavalcanteassociados.com.br/utd/UpToDate324.pdf

Acesso em 31 de março de 2014.